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4 月社融放缓，资金求稳需求上升，电力机会加大。上周秦港5500KC 煤价下跌2.3%至975 元/吨，保持下降趋势。电厂库存与港口库存在大秦检修结束后均明显上涨，煤炭价格压力明显增加，我们认为煤价早已进入下行通道，火电基本面改善机会明显。其次4 月信贷增速放缓，求稳资金增加，4 月CPI 较低，通缩预期可能升温，火电收入端相对确定，而成本下降，低估值对资金的吸引力会更加加大，火电4-8 月值得持续关注。2023 年4 月人民币贷款增量仅相当于3 月的18%，2022 年4 月人民币贷款增量则相当于3 月的21%，新增贷款增速放缓。4 月M2、M1 同比分别增长12.4%、5.3%，增速比3 月末低0.3 个、高0.2 个百分点。
硅片继续下跌，新能源降本。硅片：单晶硅片价格大幅下降：硅业分会发布M10单晶硅片（182 mm /150μm）/G12 单晶硅片（210 mm/150μm）成交均价5.25/7.28 元/片，周环比-16.4%/-9%；TCL 中环发布p 型硅片150μm 微米厚度，218.2/210/182 报价6.9/6.4/5.0 元/片，周环比-15.8%/-15.8%/-14.4%。
拉尼娜或转厄尔尼诺，汛期提前，煤炭需求替代或开始。3 月24 日我国进入汛期，较多年平均入汛日期（4 月1 日）偏早8 天。据国家气候中心预测，5 月至9 月我国气候状况总体为一般到偏差，旱涝并重，区域性、阶段性旱涝灾害明显。
雨季进程方面，预计西南雨季开始时间较常年（5 月27 日）偏早，南部雨量较常年偏多，北部接近正常；华北雨季开始时间较常年（7 月18 日）偏早，雨量较常年偏多。
印度计划停止新增火电厂规划。印度计划修改国家电力政策（NEP），停止建造除已经在建的燃煤发电厂外的新燃煤发电厂，印度的拟议煤电产能是仅次于中国的最高国家，过去多次拒绝设定逐步淘汰煤炭的时间表。
储能支持力度加大，规划还在增加趋势。1、重庆：提出对符合条件的独立储能电站项目，按150 元/千瓦时给予一次性建设补助，以解决现阶段储能项目经济效益较差的问题。2、根据《广东省推动新型储能产业高质量发展的指导意见》，到2025 年，广东新型储能产业营业收入达到6000 亿元，年均增长50%以上，装机规模达到300 万千瓦；到2027 年，广东新型储能产业营收达到1 万亿元，装机规模达到400 万千瓦。
电力龙头估值长期低位区间，Q3 盈利有望上行。我们认为火电21 年Q4 盈利底部已经确认，政策支持下盈利好转是趋势。海外电力龙头PE 普遍在20 倍左右，国内盈利上升期，或被低估。建议关注：火电弹性（华电国际、华能国际、宝新能源，建投能源，皖能电力，浙能电力）；火电转型（华润电力，中国电力）；水火并济（国电电力，湖北能源，国投电力，大唐发电），煤电一体化（内蒙华电）；新能源（三峡能源、龙源电力、中广核新能源、福能股份、中闽能源、大唐新能源）；水电（长江电力、华能水电、川投能源、桂冠电力，桂东电力，黔源电力）；核电（中国核电，中国广核）；电网（三峡水利、涪陵电力）。
风险提示。（1）经济增速预期和货币政策导致市场风格波动较大。（2）电力市场化方向确定，但发展时间难以确定。
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